谁是中国的十大券商？

第一梯队成员相对稳固，细分排名亦有进退起伏

文 | 《财经》记者 张欣培 《财经》研究员 赵莎莎

编辑 | 郭楠

随着中国资本市场的改革和发展，证券行业的格局也在不断发生变化。券商2022年年报陆续出炉，谁才是中国证券市场上的十大券商？

实际上，参考不同类型的指标，十大券商的排名就会不同。

从规模类数据的统计上看，无论采用哪个指标作为评价依据，前十大券商的排名其实相对稳定。但从具体座次来看，十家券商的排名在不同年度间又会出现些许不同。

中信证券无论从任何指标看，都以绝对优势领先，是业内无可争议的行业龙头。中金公司、中信建投近几年的表现也有亮眼之处。国泰君安、华泰证券表现比较稳定，海通证券则出现明显下滑。海通证券曾连续十年营收排名在业内稳居第二，但2022年，其营收排名滑落至第七名，净利润排名也下滑至第十名。

从资本回报率上看，部分中小体量、但经营有特色的券商就更有机会闯入前十大券商之列。 东方财富的净资产收益率在2022年达到15.58%，遥遥领先。信达证券和华林证券的盈利能力也在近年来维持了稳定向好的水平。

在人均薪酬方面，虽同为前十大券商，但是各家券商差别较大。 人均薪酬最高的是83.64万元，而最低的只有49.98万元。

总资产：龙头超万亿，前十基本稳定

中国证券业协会数据显示，截至2022年末，行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本2.09万亿元，分别较上年末增长4.41%、8.52%、4.69%。券商资产规模是衡量头部券商重要的指标，其是证券公司资本实力的体现。从排名来看，中信证券是无可争议的龙头老大。

数据显示，2022年，中信证券总资产达到了1.31万亿，领先第二名4476亿元，是所有券商中唯一一家资产规模超过万亿的证券公司。 2020年，中信证券资产规模率先破万亿，至今仍是唯一资产规模破万亿的券商。

位列第五的中金公司是排名前十家中唯一出现资产规模下滑的券商。2022年，中金公司资产规模6488亿元，同比下滑了0.16%。

中信建投以最后一名挤入了前十。中信建投在2022年实现了资产规模5099.55亿元，同比增加了12.62%，增长比例居前。

与十年前（即2012年）相比，资产规模排名前十的券商变化并不大，有八家保持不变。十年前在这项排名中居于前十的国信证券（2022年年报未披露，参考2021年）、光大证券已出局，取而代之的是中信建投与中金公司。

十大券商资产规模的十年变迁

数据来源：Choice，《读数一帜》整理

一般而言，券商总资产会随着业务量的内生增长与投资能力的改善而提升，但头部券商还更好地抢抓了市场机遇进行同业并购与资本补充赢得规模体量上的跃迁。

营收与净利润：行业遇冷，头部券商也看天吃饭？

2022年，受多重宏观超预期风险因素影响，证券行业经营业绩短期重挫。全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，同比减少21.38%。

从营收排名上看，中信证券再度以651.09亿元的营收稳居首位，遥遥领先，超出第二名近300亿元。 不过，营收较2021年下滑了114.15亿元，下滑比例为14.92%。

国泰君安、中国银河、华泰证券的营收规模均超过300亿元，分列第二至第四。 虽然国泰君安营收出现了17.16%的下滑，但是营收规模排名从去年的第三上升至第二。中国银河2022年实现营收336.42亿元，是前十家中下滑幅度最小的券商，营收排名较2021年上升两位至第三。华泰证券2022年实现营收320.32亿元，排名第四，与去年持平。

在第一梯队券商中，进步最大的是中信建投。 2021年，中信建投在营收规模上排名第九，2022年，排名上升至第五位。

排名明显下滑的当属海通证券。 Choice数据显示，2011年至2021年，海通证券的营收规模常年位居行业第二，但是在2022年，营收同比下滑约40%，排名下滑至行业第七。

十大券商营收规模的十年变迁

数据来源：公司公告 读数一帜整理

实际上，与十年前相比，以营收指标作为参考的前十家券商队伍变化并不大。唯一变化是，十年前跻身前十的光大券商已经出局，取而代之的是中金公司。从队伍内部座次上看，排名下滑较多的是海通证券与广发证券，分别下滑了5名与4名。

为了摆脱经纪、自营业务“靠天吃饭”的被动局面，各家券商都曾将做大做强投行与资管”两翼”设定为自己的战略目标。然而，谁能做得既快又稳，背后比拼的不是决心大小，而更多的是资源积累、人才队伍，甚至是业务布局的时机。

2022年市场遇冷，证券行业的利润也跟着市场波动缩水，140家证券公司实现净利润1423.01亿元，同比减少25.54%。头部十家券商也出现不同程度下滑。

数据显示，2022年盈利超过百亿的券商有三家，分别是中信证券、国泰君安和华泰证券。 其中，中信证券依然是2022年最赚钱的券商，且同比仅下降7.65%。

利润降幅最小的则是东方财富。 2022年，拥有互联网券商标签的东方财富向传统证券业务发力，但旗下天天基金的日活下降超过三成。（详见《东方财富：上了热搜，失了红利？》）

而一向稳居前三的海通证券在2022年净利润排名中下滑到了第十名。 2022年，海通证券实现净利润仅有51.96亿元，同比下滑幅度达到了62.20%，降幅远超第一梯队其他券商。

净资产收益率：拼赚钱能力，也拼加杠杆能力

近年来，资本市场制度改革提速，尤其是股票发行注册制仅用了四年便从“试点”走向“全市场”落地，券商的业务范围不断扩大。同时，券商数字化转型被提到新的高度，各大券商业务服务方式不断创新，用户圈层拓宽，用户需求也得到更多发现。

然而，随着线上流量红利殆尽，券商获客成本不断增加。新《证券法》和新《行政处罚法》等上位法的实施又提升了券商违法与合规的成本。

在此背景下，券商发展的马太效应越发明显。2022年加权净资产收益率（ROE）排名前十的券商在过去四年中也维持了相对稳定的盈利水平。

以东方财富为例，新冠疫情爆发后公司的经纪业务市占率持续提升，客户转化率也得到提高，2022年公司ROE水平较疫情前不降反升。受市场大环境影响，2022年东方财富的ROE同比减少6.57个百分点至15.58%，但却依然保持了绝对领先的竞争优势。

在传统券商中，信达证券、中信证券、中国银河和国泰君安等四家的盈利能力甚至在2022年反超了2019年的水平。

ROE是综合反映券商盈利能力的最佳衡量指标之一，更是决定券商估值水平的重要参考因素。根据杜邦分析法，ROE=净利润÷净资产=(净利润÷总资产)×(总资产÷净资产)。因此，券商盈利能力是由总资产回报率与权益乘数共同决定的。

权益乘数越高，意味着券商越爱撬动资本杠杆。排名第四的中金公司权益乘数接近7.6，在盈利能力排名前十券商中居首。 整体来看，为了业务发展需要，尤其是扩大信用业务规模，头部券商的加杠杆扩表动力最足。

市值与估值：千亿券商扩容，三家市净率跌破1

随着中国证券公司的不断发展壮大，一些上市券商的市值规模也不断上升。十年前，市值超过千亿的上市券商只有中信证券一家，而如今这一数字已增加到九家。

中信证券依然是行业内市值最大的上市券商。截至4月13日，中信证券总市值2948亿元，较10年前增加了1639亿元。

排在第二位的是东方财富。截至4月13日，东方财富总市值2850亿元。东方财富不同于传统券商，本质上是一家互联网公司，利用自身禀赋异军突起。尽管总资产与业绩规模排名并不靠前，但是其凭借独具特色的业务模式受到资金的青睐。市值超过一众老牌券商，甚至一度超过中信证券。

中信证券与东方财富的总市值遥遥领先。中信建投、中金公司、国泰君安、华泰证券、广发证券、招商证券、海通证券的市值均在1000亿-2000亿元之间。

值得注意的是，即便是排名前十的券商，市净率（PB）并不高，有券商市净率跌破1。 Wind数据显示，截至4月13日，PB跌破1的券商就有国泰君安、华泰证券和海通证券。市净率最高的是东方财富，为4.38倍。

人均薪酬：行业普降，百万年薪成往事

2023年开年以来，降薪成为了证券行业的关键词。根据Choice数据，截至4月13日，在可比的27家上市券商中，有23家员工人均薪酬出现下滑，仅有4家同比增长。其中，招商证券下滑幅度最大，达到39.37%。

2022年人均薪酬榜排名前十位的券商中，中信证券虽然同比也在降薪，但因为幅度相对较小，一跃登上榜首，2022年实现人均薪酬约84万元，将多年号称“投行贵族”的中金公司甩在背后。中金公司的人均薪酬跌至百万元以下，同比降幅近30%。

在人均薪酬排名前十的券商中，海通证券降幅最大，为36.3%。国泰君安则是唯一一家实现人均薪酬正增长的头部券商。 2022年，国泰君安人均薪酬为74万元，位居第三。

业内人士认为，导致整个券商行业薪酬下降的因素有多方面，一方面，受资本市场波动影响，2022年券商整体业绩表现不佳。根据中国证券业协会（下称“中证协”）统计，2022年，140家证券公司营收同比下降21.38%，净利润同比下降25.54%。另一方面，券商的薪酬体制也正面临变革，建立稳健薪酬制度成为未来的方向。（详见《券商降薪探秘》）

营业网点：方正、中信扩张，国君、申万缩减

随着证券经纪业务在线化的深入推进，越来越多的营业网点不再需要提供现场交易服务。于是，将不赚钱的营业网点进行整合，对券商而言，也是降本增效的有效途径。然而，券商铺设营业网点的速度虽然有所放缓，但从整体上看，券商分支机构的扩张趋势仍在。

证券营业部已经成为公司财富业务转化的窗口，是投行和资管条线项目承揽的抓手。在经济越发达、人口密度越高的地区，券商开办营业部的数量越多。2022年拥有证券营业部数量最多的依然是中国银河，为487家，但相较2019年，公司减少了6家营业部。

过去三年，头部券商的证券营业网点数量甚至有增无减少。根据已披露年报信息，2022年证券营业部数量排名前十位的券商平均营业部拥有量达到了327家，较2019年增加4家。2022年较2019年营业网点数量增加的券商有六家，减少的有四家。

与疫情之前的2019年相比，扩张势头较猛的券商是方正证券、中信证券，分别扩张了55家、44家。国泰君安的营业网点缩减数量最多。2022年公司拥有339家证券营业部，较2019年420家，减少了81家。其次是申万宏源，2022年公司拥有证券营业部297家，较2019年311家，缩减了14家。

券商半年报：前十大券商排位异动与生态变迁

21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

8月31日，上市券商半年报悉数披露完毕，前十券商位次落定。

从营业收入来看，前十券商与去年相同，仍为中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券、中信建投、广发证券、中金公司、申万宏源和招商证券。

但具体位次有所区别。其中，海通证券进步最大，由去年的第八升至第五；华泰证券前进两个位次，仅次于中信证券排至第二；申万宏源提升一个位次至行业第九。其余券商，除中信证券继续保持“券业一哥”之位以外，均后退一个位次。

而从净利润来看，前十券商中仅有一家与营业收入排名前十者不同，国信证券取代中金公司跻身净利润前十之列。

中金公司则跌出前十，源于其净利润同比下降6.96%，而其强势业务投资银行成为净利润下滑的最大拖累。上半年，中金公司投行业务较去年同期少收入6.89亿元，同比下降25.70%。

实际上，投行成为券商上半年变化最为显著的业务条线。

一方面，头部券商投行收入普遍滑坡，营收、净利润挺进前十的证券公司中，除中信证券、国信证券同比上涨10.74%和16.91%、申万宏源未披露该数据以外，其余8家券商悉数下跌，招商证券跌幅最大为44.40%。

另一方面，与头部券商集体下跌不同的是，浙商证券、中泰证券、东吴证券等多家中部券商投行收入同比增超六成。

与此同时，经纪业务、资管业务、其他业务方面，上半年头部券商中均有多家同比负增长。其中，经纪业务跌幅较为均匀，大多在10%左右；资管业务既有跌超20%者，又有增幅高达41.40%者；其他业务差距更为悬殊，海通证券同比大增116.30%，但也有券商跌超40%。

去年下跌最为严重的自营业务，则成为上半年唯一一项多数头部券商均实现正增长的业务条线，海通证券增幅最大高达575.45%。

前十座次更迭

对于多数头部券商来说，今年上半年业绩表现整体并不乐观。尽管从营业收入、净利润来看，前十位次均未发生太大变动，但大多跑输行业均值。

根据中国证券业协会统计的母公司口径数据，2023年上半年全行业营业收入同比上涨9%，而跑赢这一数据的前十券商分别仅有华泰证券、海通证券、申万宏源三家。

从营业收入来看，前十券商规模均在百亿元以上。其中，中信证券最高为315亿元，继续保持行业第一。其余九家券商与去年同期无异，分别为华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券、中信建投、广发证券、中金公司、申万宏源和招商证券。

不过，在营收排位上，今年却有较大变化。去年营收排名下滑最为严重、由行业第二连降六个位次的海通证券，成为今年上半年进步最快的券商，排名由去年的第八升至第五，将去年跌落的名次“拉回一半”。

2020年以来稳居行业第四的华泰证券也连进两个位次，排名升至行业第二，但其仅比排在第三的国泰君安多出0.35亿元，可谓险居亚军。同时，华泰证券距离“券业一哥”中信证券的差距高达131.31亿元，不过，这一“冠亚军”之差较去年有所收窄，去年中信证券高出第二153.31亿元。

而与老二的差距缩小，正是中信证券近年来的忧心之处。有中信证券内部人士向21世纪经济报道记者透露，在年报、半年报数据披露之后，高管层多次就“与老二差距缩小”的问题要求全体业务人员认真反思原因。

前十券商中，今年上半年座次提升的仅有三家，另一家为申万宏源，由行业第十升至第九，与招商证券座次互换。尽管与2022年上半年相比，申万宏源仅提升一个位次，但如果与其2022年年报排名相比，则连进四个位次。而除今年半年报和去年年报以外，申万宏源自2020年以来的营业收入排名始终为第10或第11名。

“退步”券商多达6家，但均仅下降低一个名次。由于华泰证券由第四升至第二，导致去年同期位列第二的国泰君安和排在第三的中国银河各自后退一位。海通证券由第八升至第五，则令去年排名第五至第七的中信建投、广发证券和中金公司各降一名。

中信证券是唯一位次不变的前十券商，其“券业一哥”的地位已经十余年无人撼动。

增收不增利？

值得注意的是，由于一些券商营业收入与净利润的同比变动幅度存在较大差异，甚至一增一减，因而一些券商尽管从营业收入来看进步较大，但从净利润来看下滑却较为严重。与之相反，另一些券商则在营业收入排名下滑的情况下，净利润排名得以提升。

营业收入与净利润变动幅度之差最大的是海通证券，其上半年营业收入同比增长40.19%，但净利润却同比下滑12.09%。因而，尽管其营业收入排名提升三个位次，但净利润排名却连降四位，2021年中报，其净利润尚居行业第二。

不过，海通证券的净利润下滑与其计提资产减值准备密切相关。2023年1-6月，海通证券共计提资产减值损失12.14亿元，对净利润影响超过10%。其中信用减值损失为12.04亿元，同比增长573.8%。

中金公司营业收入增加而净利润降低，其营业收入微增2.38%，净利润下降6.96%，这一降幅在头部券商中位居第二。也因此，其净利润排名跌出前十，排在第11名，不过，距离第10名国信证券的差距仅为0.08亿元。

有券商内部人士告诉记者，中金公司业绩的下滑与其海外业务布局广泛有关。由于年内中资券商海外业务收入普遍欠佳，致使海外业务布局颇多的中金公司“受伤更重” 。

这从其债券承销的国内外数据情况可见一斑。2023年上半年，中金公司境内债券承销规模为人民币5,051.90亿元，同比上升2.3%；境外债券承销规模为28.17亿美元，同比下降9.3%。而上半年中资企业中长期境外债券发行规模同比降幅则为34.7%。

“在行业整体业绩增速大幅下滑的情况下，如果海外业务布局多，即使海外业务跑赢行业均值，整体业绩仍然会受到很大波及。 ”受访人士表示。

净利润降幅仅次于中金公司的头部券商是国泰君安，下降6.07%，但由于国泰君安去年同期净利润与排在其后券商的差距超20亿元，因而其净利润排名仅下降一个位次，由第二降至第三。

净利润同比下降的券商共有4家，另一家为中信建投，微降1.53%，排名随之下降一个位次至行业第六。

其中，净利润增幅显著的券商是华泰证券、申万宏源、中国银河、招商证券和广发证券，增幅分别高达19.99%、17.96%、14.14%、10.13%和9.39%。其中，银河证券实现净利润49.39亿元，为近十年以来净利润之最。华泰证券、申万宏源、招商证券和广发证券则是头部券商中仅有的三家营业收入、净利润均为正增长的证券公司。

投行成“胜负手”

2022年，自营业务成为券商业绩的“胜负手”，今年上半年，多数券商自营业务普遍回暖，多家头部券商自营收入超过50%，自营业务成为年内拉动券商业绩回升的重要因素之一。不过，自营的“春天”到了，多数头部券商一直以来的优势业务与近年布局重点——投资银行，仿佛在步入“深秋”，甚至一定程度上接替自营业务，成为上半年头部券商业绩的“胜负手”。

今年上半年，营业收入和净利润跻身前十的券商中，仅有中信证券和国信证券2家投行收入实现同比正增长，增幅分别为10.74%和16.91%。

与此同时，一些营业收入或净利润下滑的券商，主要拖累因素即为投行。比如，以投行业务见长的中金公司，今年上半年即因投行收入的下滑而导致营业收入下降。上半年，中金公司总营收下降2.89亿元，而投资银行业务一项即少收入6.89亿元。而在过去，投资银行通常为中金公司业绩提升的关键所在。

中金公司投行收入的下滑并非个例，实际上，其投行25.70%的同比降幅在头部券商中并非最高，招商证券更是下滑44.40%，较去年同期少收入3.57亿元。国泰君安、中国银河、海通证券在内的多家券商，投行收入降幅也在15%以上。

值得注意的是，与头部券商投行收入普遍下滑不同的是，包括浙商证券、中泰证券、东吴证券、西部证券、东北证券等在内的多家中部券商，投行收入增幅却高达60%以上。

投行向来是头部券商的优势业务，为何此番业绩变动幅度却不及多家中部券商？

根据受访人士分析，这或许源于三大因素：一是年内“巨无霸”IPO大项目明显减少，而大项目基本被头部券商收入囊中，中小券商难以得到机会，因而大项目的减少对头部券商的冲击相对更大；二是年内IPO节奏收紧，科创板、创业板项目减少，北交所新股项目反而有所增多，头部券商往往在双创板上投入更多；三是包括中金公司在内的多家头部券商海外业务布局较大，年内券商普遍景气度欠佳的海外业务营收亦成为拖累此类券商业绩的关键。

除前述自营业务与投行业务以外，上半年头部券商经纪业务、资管业务、其他业务也多以下滑为主。

其中，经纪业务各家表现接近，除中信建投和广发证券表现相对较好，分别微降2.27%和6.68%、申万宏源未披露该数据以外，其余券商均下降10%左右。

资管业务业绩则相对分化，营收、净利润位列前十的券商中，披露该数据的仅有6家。其中，4家下降，2家上升，降幅最大为20.91%，表现最优的国信证券则大增41.40%。

其他业务分化则更为严重。前述券商中除申万宏源外均披露具体收入，其中，华泰证券、海通证券、中金公司、国信证券四家实现同比增长，海通证券以116.30%位居增幅之首。投行、自营等多项业务表现较优的中信证券和中信建投其他业务降幅较大，分别为33.04%和42.55%。

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中国排名前十的券商有哪些？了解券商新手必看

今天我想和大家聊聊中国排名前十的券商有哪些，以及用户怎么选择券商。这是一个很有意义的话题，因为很多新手在准备入市的时候会碰到这个问题，有的时候还怕自己选错了怕对自己以后的交易有影响，选择一个好的券商可以给我们带来更多的便利还有更专业的一些服务。

首先，我们来看看2022年中国证券业协会发布的全国106家证券公司的排名。这个排名是根据证券公司的总资产、净资产、营业收入、净利润等38项指标进行的综合评价。从排名中我们可以看出，中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、银河证券、海通证券、广发证券、中金公司和中信建投是2022年中国排名前十的券商。这十家券商在规模、业绩、品牌等方面都有着较强的竞争力和影响力。

那么，用户怎么选择券商呢？我认为，这要根据用户自己的投资需求和风格来决定。不同的券商有不同的特色和优势，用户应该根据自己的情况来比较和筛选。我这里给大家提供几个参考方面：

佣金费率。 这是影响投资成本的一个重要因素，一般来说，佣金费率越低越好。但是，佣金费率并不是唯一的标准，有些券商虽然佣金费率低，但是其他方面可能不够优秀，比如服务质量、软件功能等。所以，用户要综合考虑各方面的因素，选择一个性价比高的券商。

服务质量。 这包括券商的客户服务、投教活动、研究报告等方面。一个好的券商应该能够为客户提供及时、专业、友好的服务，解决客户遇到的问题和困难，帮助客户提高投资水平和收益。用户可以通过网上查询或者咨询其他投资者来了解不同券商的服务质量。

软件功能。 这指的是券商提供的交易软件或者APP的功能和体验。一个好的交易软件应该能够提供快速、稳定、安全的交易环境，以及丰富、实用、便捷的功能和工具，比如行情查询、分析图表、智能选股、模拟交易等。用户可以通过下载或者试用不同券商的交易软件来感受其功能和体验。

业务范围。 这指的是券商能够提供哪些类型和品种的投资产品和服务。一个好的券商应该能够满足客户多元化和个性化的投资需求，比如股票、基金、债券、期货、期权等。用户可以根据自己感兴趣或者擅长的投资领域来选择券商。

品牌影响力。 这指的是券商在行业内的地位和声誉，以及其对投资者的吸引力和信任度。一个好的券商应该能够在市场上树立良好的形象，赢得客户的认可和尊重，比如在投行、资管、研究等方面有着优秀的业绩和口碑。用户可以通过媒体报道或者行业评价来了解券商的品牌影响力。

一般都是综合来看来进行选择，个人分享希望对有这方面问题的朋友有一些帮助，觉得有用点赞关注一下吧。